◆人均珠寶消費水平及行業(yè)集中度偏低，行業(yè)空間大

 ◆居民消費結構升級引領珠寶行業(yè)高速發(fā)展  

 ◆渠道拓展成為當前行業(yè)競爭核心  

 ◆新興網(wǎng)絡渠道銷量增長快，發(fā)展空間大 

 ◆原材料價格波動對公司毛利率及股價有較大影響 

 ◆投資策略     

一、珠寶首飾需求旺盛，行業(yè)高速發(fā)展    

1.1重要珠寶首飾消費量居世界前列  

         我國是世界上重要的珠寶首飾生產國和消費國。由于歷史原因，我國珠寶首飾行業(yè)發(fā)展較晚，起步于20世紀80年代初。近年來，得益于國民經(jīng)濟的飛速發(fā)展和居民可支配收入的提高，我國珠寶首飾行業(yè)呈現(xiàn)了高速發(fā)展的態(tài)勢。根據(jù)中寶協(xié)統(tǒng)計，中國珠寶首飾行業(yè)年銷售總額連續(xù)多年高速增長，繼2009年達到2200億元后，2010年銷售總額又攀新高，達到2500億元，同比增長13.64%。據(jù)中國珠寶玉石首飾管理中心估計，中國將在2020年成為世界上最大的珠寶消費市場。  

 1.2消費結構升級，珠寶行業(yè)高速增長  

         國際經(jīng)驗表明，當一個國家人均GDP達到3000美元時，居民的消費支出將由以衣食為主的生存型、溫飽型，向享受型、發(fā)展型快速轉變。2008年，我國人均GDP達到23708元，折合美元已經(jīng)超過3000美元，標志著我國已正式邁入消費結構快速調整時期。  

隨著居民消費結構的升級，珠寶將不僅僅單純地滿足保值增值需要，更多的是去滿足人們藝術和精神層面的需求，追求時尚、彰顯個性和身份地位的需要，我們認為新的消費需求將為未來我國珠寶首飾消費市場提供新的增長點。從近幾年的金銀珠寶銷售情況來看，金銀珠寶的銷售增長速度遠超全國GDP總額和城鎮(zhèn)居民可支配收入的增長速度。  

         從金銀珠寶銷售占商品零售的比重來看，也是呈逐年遞增的趨勢。1我們認為未來國民經(jīng)濟將繼續(xù)保持高速發(fā)展，居民收入的穩(wěn)步提高和消費結構不斷多元化將提高人們對珠寶首飾的購買欲望和能力，金銀珠寶行業(yè)將在高速發(fā)展的宏觀環(huán)境的孕育下，保持飛速發(fā)展。  

  1.3奢侈品市場正在崛起，珠寶需求進一步擴大近年來，

    中國奢侈品市場已逐漸步入快速崛起階段。。隨著富裕群體的快速增加，麥肯錫預計中國奢侈品市場規(guī)模將從2010年的800億元增長到2015的1800億元，5年復合增長率17.6%，屆時中國將占全球奢侈品市場的20%，超過日本成為世界上最大的奢侈品市場。    同時奢侈品市場將不局限于一線城市。隨著城鎮(zhèn)居民收入不斷增加，中國的奢侈品市場未來將在各線城市全面飛速發(fā)展，珠寶需求將進一步擴大。    

1.4中國人均珠寶消費額顯著偏低，行業(yè)空間巨大  

    隨著中國經(jīng)濟高速發(fā)展、城市化進程加快，中國人均珠寶消費額近幾年有顯著提升，由2000年的10.2美元提高到了2009年的18.8美元。而與世界發(fā)達國家橫向比較，中國人均珠寶消費額卻顯著偏低。若未來我國人均珠寶消費水平能達到上述國家的水平，那么我國珠寶需求將擴大5倍左右，因此我國珠寶首飾的空間仍然很大。   

1.5結婚熱潮促進珠寶行業(yè)蓬勃發(fā)展  

        建國以來，我國經(jīng)歷了三次人口出生高峰，其中1981-1990年間發(fā)生的第三次出生高峰，人口增長量最大，9年凈增人口1.43億。目前這批人已處于婚嫁階段。2008年我國結婚人口數(shù)首次突破1000萬對，達到1093.3萬對，2009年再創(chuàng)新高達到1145.8萬對，預計未來十年，結婚人口將繼續(xù)保持1000萬對以上每年的態(tài)勢。因此，珠寶首飾類商品作為中國傳統(tǒng)結婚習俗中的必備品，勢必將受益于結婚人口的增加。未來十年持續(xù)的結婚高峰將為珠寶首飾行業(yè)帶來巨大的需求。